俄乌军事冲突进一步推升全球通胀风险，小麦、玉米等谷物价格累计涨幅超过30%。为应对高企不下的通胀水平和持续攀升的通胀预期，包括美、英、加、澳、日在内的全球多个经济体央行已累计加息近300次，创造了40年来加息力度最大的一年。

消费环境经历了跌宕起伏的一年。国内疫情多地频发，三年疫情加剧冲击消费信心，但随着年末国务院密集发布优化疫情防控举措，疫情防控进入全新阶段，迎来全面开放，消费止跌，蓄势回温。

居民储蓄创新高，电商节销售遇冷，多种迹象预示消费进入存量博弈。宠物、保健品等细分行业在激烈竞争中仍保持增长，头部电商企业业绩表现差异，成为消费分化加剧的写照。存量竞争之下，华莱士、瑞幸等领军企业快速抢占市场份额，发挥定价权优势，玛氏、伊利等行业巨头则通过并购扩张经营区域和品类，头部企业纷纷加速并购步伐开启新增长曲线。

2022年，食品饮料企业上市发行数量与募集资金同比下降。疫情冲击、成本压力、资金扰动叠加作用，食品饮料板块估值全年震荡下跌，其中乳品、保健食品、调味品跌幅靠前，啤酒、预制菜、休闲零食等表现相对稳健。伴随疫情防控政策转向，食品饮料复苏预期明显，整体估值迎来修复。

2022年，社会消费品零售总额同比较大幅度下降，最高跌幅超过10%，多数消费行业承受下滑压力，但食品消费的基础米面粮油、快消品类的食品饮料及健康食品产品零售额均保持约10%的同比增长，凸显食品消费韧性。

隔离、静态管理等疫情防控政策下，原料短缺、停产减产、需求场景受限或迁移等造成蔓延整个产业链的严重冲击，倒逼供应链及时切换渠道，2B与2C交互参与，重构流程与结构，应对挑战。

随着消费市场逐步回归理性，2022年新消费赛道融资热度锐减，愈演愈烈的生鲜电商破产淘汰可见一斑。依赖流量红利超速成长的新消费企业缺少自我造血能力，供应链与产品力严重不足，短板显露，而传统企业加速数字化转型，竞争全面展开，大部分新消费企业面临严峻发展压力。

继2019年全球香精香料巨头IFF与杜邦营养与生物科技业务合并，2022年生物技术巨头合纵连横延续。帝斯曼与芬美意、诺维信与科汉森纷纷宣布达成合并协议，共建优势互补生物技术巨头，加速新兴生物技术的研发和产业化，引领食品产业加速迈向天然、健康、环保，且大规模可持续发展的未来。

2022年，预制菜相关新增注册企业激增，产品标准相继出台，行业热度持续走高；然而风口之下争议不断，预制菜概念泛泛、食品安全风险、口味一般等问题亦备受关注。作为食品工业化趋势下的新饮食方式，预制菜虽争议不断但热度不减，有力印证了食品工业化和便利化加速的必然趋势。

随着国家级转基因玉米和大豆品种审定标准的出台，种业转基因商业化迈出关键一步，转基因品种优势性状换代革命助推行业规模增长。

尽管疫后复苏的中国会在2023年迎来适度的宽货币政策，全球市场或将迎重要转折，长期货币宽松行至终途，日元退出长达十年的低成本货币政策作为一个标志性事件，锁定了欧美加息全球资金成本跳升的新格局。这一底层变化将冲击几乎所有种类资产的估值，PE等另类投资也不例外，现金流为王、注重底层资产质量将成为估值体系回归理性的主旋律。

2021年中国13个省份人口自然增长率为负，2022年官方首次指明“十四五”期间中国总人口将进入负增长阶段，2023年人口负增长料将延续。中国人口发展迎来重要转折，带来经济发展挑战，或将引发一系列应对性宏观经济和产业政策出台，衍生出包括银发经济等在内的新产业发展机遇。

乳品、方便食品等大众消费品品类近年来相继进入存量博弈，“内卷”推动竞争分化，过去三年头部企业集中度提升接近3%；增量红利见顶，简单增长面临瓶颈，行业龙头积极寻求行业存量整合。

粮食安全的主要解题方式从增产增收的“加法”转向节粮减损的“减法”，节粮减损成为保障粮食安全的新趋势。强化现代农业节粮技术硬支撑，延伸加工产业链条与提高粮食供应链效率成为减少加工环节损失、保障粮食安全更重要和更有效的措施。

疫情对消费者行为带来改变。消费观念逐渐走向理性实用主义，流行度与明星效应等逐渐失效，产品回归使用价值，功能与性价比成为影响消费决策最重要的因素。蜜雪冰城、瑞幸等薄利多销业态快速发展即是消费者趋于理性消费的例证。

来源：厚生投资